市场表现是政策预期和经济现状下多空碰撞

一.市场表现

　　11月18日 上证指数于1982.45点开盘，摸高2050.88点，最低1889.87点，收于1902.43点，下跌128.05点，跌幅6.31%，成交额1036.9亿元。深成指开盘6727.51点，最高6790.52点，最低6264.84点，收于6293.30点，下跌489.73点，跌幅7.22%，成交额443.2亿元。

　　板块方面，两市所有板块均下跌，早盘电气设备、券商、机械制造板块涨幅一度超过2%，随后在大盘大幅下跌中翻绿，电力设备板块跌幅最小，跌幅为2%，其余板块跌幅都超过4%。煤化工、旅游酒店、有色金属、造纸印刷、纺织服装等板块跌幅超过8%。房地产、商业连锁、交通设施、银行板块等都出现7%以上的暴跌。

　　二.市场影响因素

　　1.央行六大举措加大金融支持力度

　　中国人民银行17日发布的《2008年第三季度货币政策执行报告》指出，货币政策在近期要防止通货紧缩，在长期要防止通货膨胀。央行将继续贯彻适度宽松的货币政策，确保银行体系流动性充分供应，保持货币信贷合理增长，以六大举措加大金融对经济增长支持力度。一是根据形势变化及时启动保障经济金融稳健运行的各项应对预案，加强国际协作，应对金融危机的不确定冲击。加强对国际金融形势演变的监测，密切关注国内经济金融形势变化，及时制定、完善和启动应对各种紧急情况的预案。同时加强国际协作，提升市场信心，维护金融市场和金融体系稳定运行。

　　二是确保金融体系流动性充足，及时向金融机构提供流动性支持。适时适度调减公开市场操作力度，密切关注银行体系流动性分布结构变化，充分运用多种工具对流动性出现暂时困难的金融机构提供资金支持。

　　三是促进货币信贷总量稳定增长，协调运用各项政策工具满足经济发展对货币信贷的合理需求。指导政策性银行加大对重点项目建设及农副产品收购的资金支持;鼓励商业银行对中央投资项目提供配套贷款，继续扩大信贷投放。

　　四是加强窗口指导和政策引导，着力优化信贷结构。坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构加大对重点工程建设、 中小企业、“三农”、灾后重建、助学、就业等的信贷支持，加大对技术改造、兼并重组、过剩产能转移、节能减排、发展循环经济的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。同时继续限制对“两高”行业和产能过剩行业劣质企业的贷款。

　　五是进一步发挥债券市场融资功能。大力发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等非金融企业债务融资工具，拓宽企业融资渠道。

　　六是加强对国际经济金融形势和资本流动的监测分析。进一步完善金融服务，促进贸易、投资便利化。加强对外投资的风险提示和监管，稳步推进资本项目可兑换。

　　报告指出，前三个季度，我国GDP缩减指数(按当年价格计算的GDP与按固定价格计算的GDP的比率)变动率为8.5%，比上个季度回落0.1个百分点。GDP缩减指数比较全面地反映了一般物价水平的变动，此前该指数连续5个季度上升。报告认为，通胀压力缓解为结构调整提供了空间和时间窗口，应择机推进资源价格形成机制改革，促进经济结构优化和发展方式转变，为长期内保持价格总水平的基本稳定奠定基础。

　　2.保监会鼓励保险公司投资资本市场

　　保监会有关负责人昨日表示，要鼓励保险公司直接或间接投资资本市场，发挥保险机构作为长期机构投资者的优势，促进资本市场稳定。这位负责人强调，要发挥保险资金融通功能，支持和促进投资。在坚持合法合规、风险可控并能满足资产负债配置需要的前提下，提高保险资金运用水平。除鼓励保险公司投资资本市场外，要鼓励保险资金购买国债以及符合条件的公司债和企业债，为国家经济建设提供资金支持;引导保险公司以债权方式投资交通、通讯、能源等基础设施项目和农村基础设施项目;稳妥推进保险公司投资国有大型龙头企业股权，特别是关系国家战略的能源、资源等产业。

　　3.财政部公布今年以来我国第三次提高出口退税率所涉及商品的范围和税率

　　财政部公布今年以来我国第三次提高出口退税率所涉及商品的范围和税率，包括部分劳动密集型产品、机电产品及其他产品共3770项商品。此次调整将从12月1日起实行，为今年下半年第三次调高出口退税率，覆盖面与力度都超过了前两次。专家认为，出口退税率调整有利于缓解外贸企业资金链紧张，并有望进一步减轻劳动力密集型出口企业的压力。3770项提高退税率商品的具体范围是，轮胎等部分橡胶制品、主体或全部以人工速生材为原料的部分林产品的退税率由5%提高到9%;金属挤压用模等部分模具、玻璃器皿的退税率由5%提高到11%;冻对虾仁、冻蟹等部分水产品的退税率由5%提高到13%;箱包、鞋、帽、伞、家具、寝具、灯具、钟表等商品的退税率由11%提高到13%;牙膏等部分化工产品、石材、铝板带等有色金属加工材等商品的退税率分别由5%、9%提高到11%、13%;将农用泵、摩托车、自行车、家用电器等部分机电产品的退税率分别由9%提高到11%，11%提高到13%，13%提高到14%。

　　4.外围股市连续调整

　　为期两天的二十国集团金融峰会于15日在华盛顿闭幕。投资者认为峰会的声明仅仅是对以往政策措施的复述，缺乏实质性内容，因此市场反应平淡。美国纽约地区制造业活动大幅下滑以及花旗银行大规模裁员导致投资者对经济状况的恶化感到担忧，17日纽约股市继续大幅下挫，三大股指的跌幅均超过2%。欧洲主要股市当天也纷纷走低。伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数跌2.4%，收于4132.16点。法兰克福股市DAX指数跌3.25%，收于4557.27点。巴黎股市CAC40指数跌3.32%，收于3182.03点。外围股市的持续下跌，对内地A股市场的构成负面影响。

　　从18号消息面的情况看，整体影响应该偏正面，但是股指却出现了冲高后大幅下跌。我们认为造成股指下跌的主要原因包括：短期连续大幅上涨，指数反弹空间有限，但个股均有较大规模的获利盘，回吐压力沉重，因此调整也在情理之中。其次，技术上，今日两市大幅放量，向上攻击60日均线，这也是自今年5月份以来，大盘首度逼近60日均线，短期获利盘较为丰厚，因此市场信心略显不足，最终冲高回落。另外，外围股市表现相对疲弱，对内地投资者心里上构成负面影响，A股市场的长期下跌，仍然无法在这次表现中单独持续走强。

　　三.市场走势判断

　　近期的这波反弹，促成的主要因素我们认为是政策的驱动，另外长期单边下跌技术上的反弹也是另一主要因素。货币政策的适度宽松和积极的财政政策，已经让我们看到对明年经济所产生的提振作用。而昨天的大幅下跌，也是长期下跌过会投资心态不稳的一种表现，另外也是投资者对当前所公布的糟糕的经济数据的一种担忧。这也是今天多空双方分歧的焦点所在。我们也看到前两天行情反弹过程中一部分资金的不认同，部分行业和权重股涨幅较小。但是，近期财政政策出台密集，后期货币政策也有很大的空间，这有助于改变对经济前景的预期。我们也不排除部分资金通过昨天的调整来达到持股结构调整的目的。因而，我们认为昨天的大幅下跌并不改变这波反弹的格局。而这波反弹的最终高度有可能在2400到2500点一线。

　　技术上我们仍然建议关注60天线的得失，而下档的支撑位我们建议关注20天均线。

　　另外，后期个股的表现将明显分化，受政策拉动的相关个股将持续走强，而相当一部分个股仍将因为业绩下滑，大小非减持的影响而相对弱势。投资者还要注意个股的选择。