大小非施压 基金地位弱化

    “A股压力仍来自大小非”。这是日前申万巴黎法方代表Martial Godet对记者表示的观点，作为法国巴黎银行资产管理有限公司新兴市场部的投资总监，Martial Godet对A 股市场也有着自己的判断。一旦大小非解禁，基金的地位将更加岌岌可危。 

　　压力来自大小非

　　Martial Godet认为，A股市场的表现出乎所有人的预料，近期全球市场波动性较大，而一般以来，市场经过大幅度下跌后普遍会出现一定幅度的反弹，唯独A股市场呈现单边下跌态势，而大小非应该是A股单边下行最根本的诱因。

　　“大小非的成本很低，投资人可以不计成本地肆意抛售兑现；加上去年过度上涨后的回吐效应；而且与国际水平相比估值还不算便宜；以及AH股的价差问题等，由于这些内外因压力而引发了此轮恐慌性抛售。 A股市场可能要等到大小非减持等因素平静之后，才有可能出现反弹。”Martial Godet这样说。

　　此外， Martial Godet认为，目前他还无法判断市场趋势。在他们的投资组合中，对持有A股仍十分慎重，而巴黎银行资产管理公司2亿美元的QFII额度已经全部以不同形式用完，即使要申请增加额度，也可能将会在未来一段时间内才进行。 

　　大小非不仅决定未来市场的走势，也使得投资者的信心仍然一蹶不振。尽管近期周边股票市场均出现大幅度反弹，A股市场仍弱势不改，折射出市场参与者担忧的因素内外差别很大。外部市场的主要冲击因素是金融体系的流动性，因此对全球央行注入流动性的努力给予明确的正面反应，而国内金融体系比较健康，市场忧虑的焦点集中在实体经济，而9月-10月实体经济经受的冲击快速而猛烈，行业波及面广，已经转向的经济对策的力度和决心目前看仍然不能覆盖投资者信心上的缺失，而两市日成交额也日渐萎缩。

　　基金受冲击

　　而对于基金来说，大小非的冲击将日益挑战基金在市场中的地位。 

　　“随着未来两年大小非逐渐解禁流通，市场博弈的主导权从以基金为代表的证券资本过渡到大小非为代表的产业资本。基金持股市值市场占比将继续下降，基金对于股市的主导能力将继续下降，由此给中国股市带来了深刻变化。”银丰基金投研人员如此表示。 

　　按照目前股市正常发展态势估计，预计2009 年底，随着非流通股票逐渐转化为流通股，基金持股市值占流通市值的比例将降低到7％左右，甚至更低。届时，从产业资本的视角用更长的眼光看待企业的绝对投资价值、在企业估值中关注企业的资产价值、企业的重置成本、企业长期稳定的分红价值等将是基金公司更关注的事情。

　　“疲弱的经济数据、失衡的供需关系以及脆弱的信心仍然压制着市场，这样看来，A股市场要走出阴雨连绵可能还需要一段时间。”一位基金经理对记者说道。