独家：今日重大传闻及独家点评(0718)

　　据传，经济增长出现下滑 宏观调控或现微妙变化

　　我国6月份经济数据昨日公布，第二季度GDP较上年同期增长10.1％，增幅小于第一季度的10.6％?6月份的CPI较上年同期上涨7.1％，5月份的涨幅为7.7％。各大国际机构的专家们一致指出，经济增长面临下滑风险，人民币升值速度将放缓，而价格调整、针对出口企业和房地产行业的政策的变化或将值得期待。

　　雷曼兄弟：经济增长加速下滑

　　雷曼兄弟中国区高级经济学家孙明春指出，6月份的数据显示政府至少在2~3个月间会保持紧缩的基本面。孙明春进一步指出了中国经济增长的下行风险。他估计，中国经济增长会在今年下半年和明年加速下滑，其受全球经济衰退的影响会更加显见。持续的紧缩政策还会使实际投资增长放缓，而高通胀和股市的衰退很可能会侵蚀实际消费的增长。

　　可信度：55％

　　本网简评：美国次贷危机以及国际油价的高位徘徊，使得今年全球经济增速明显放缓。中国作为WTO的成员国之一，又是全球持有外汇储备最庞大的国家，理所应当地承受了油价以及美国次贷危机的压力。通货膨胀的日益加剧，这让高层不得不实施紧缩货币政策，以求先抑制通胀，再求经济的发展。“鱼和熊掌，不可得兼”，紧缩政策有效抑制了通胀，却使经济增长出现明显放缓迹象。中国自从改革开放以来，经历了将近30年的经济繁荣，目前的状况似乎表明：中国经济进入了周期性衰退期！

　　瑞士信贷：房地产政策或微调

　　瑞士信贷香港有限公司董事总经理陶冬说，"6月份数据公布后最明显的感受是，通胀风险和增长风险同时存在。但是这两个风险都还没有大到失控的地步。"陶冬指出，在此情况下政策将以微调和选择性的调整为主。通胀的压力依然存在，因此从紧的货币政策的大框架不会改变。但与此同时增长出现了风险，尤其是出口业出现进一步大幅下滑，因此人民币的升值幅度可能会放缓，出口退税政策可能会做出调整，房地产政策也可能有一些微妙的变化。

　　可信度：51％

　　本网简评：为了有效控制日益恶化的通胀，国家高层坚决执行从紧的货币政策，这让房地产商陷入了资金链紧张的境地。近期，不断有专家学者呼吁放宽货币信贷，让备受市场冷淡及紧缩政策煎熬的地产商喘口气。最近高层密集调研沿海地区，暗示中央已经关注宏观经济出现的问题。房地产行业在中国国民经济中所占比重之大，中央高层绝对不可能对此会坐视不管。此次调研之后制定的相关政策方针，有可能会对房地产行业政策进行适当的调整。

　　大摩：年底将放宽财政政策

　　投资银行大摩亚洲区首席经济学家王庆发表报告表示，中国的宏观调控政策的重点已经转为防止经济放缓上来。虽然控制通货膨胀仍然是当前经济策略的首要目标，但是政府很可能不会继续加强从紧的货币政策，将会在保持目前紧缩程度的情况下，控制通货膨胀。考虑到中国经济可能出现比预期数字更为严重的放缓趋势，政府的调控政策尤其是财政政策，可能将在年底时进一步放宽。

　　可信度：45％

　　本网简评：现阶段中国经济的首要任务是控制通货膨胀，央行实行紧缩的货币政策收到了较好的效果，CPI从2月份的8.7％逐步回落到6月的7.1％。由此出现经济增长放缓现象，又成为中央高层头疼的一大问题。即便如此，似乎从紧的货币政策及稳健的财政政策不会轻易改变。市场资金面的困难有可能会让中央高层妥协放宽货币信贷，以维持平稳的经济增长率，但目前没有迹象表明会放宽财政政策。

　　高盛：限价措施已经难以为继

　　高盛指出，目前中国货币政策没有放松空间。一是因为总体通胀水平仍保持在7％的高位;二是因为大范围的供电短缺局面已经出现，对能源价格的严格管制亟待调整。政府部门很可能会利用未来几个月CPI涨幅回落的时机上调能源价格。与此同时，货币政策应继续保持紧缩以控制通胀预期。

　　可信度：65％

　　本网简评：能源价格上调势在必行，现阶段只是考虑到匆匆上调会推高CPI，所以高层迟迟未做出提价批示。一旦紧缩政策达到预期的调控目标，相信能源价格的限价措施会得到相应调整。

　　摩根大通：信贷控制或放松

　　摩根大通认为，下半年的GDP增长率会继续小幅下滑。该机构预计全年GDP增长率将达到10.2％，调低了此前10.5％的预期。下半年出口的增长更为严峻，因为现在看来，美国以外的国家也出现了需求减少的情况。摩根大通认为，中国政府已经意识到经济下行的风险，因此下半年在政策上很可能会回暖。央行可能会放松对与商业银行信贷的紧缩控制，在财政上加强固定资产投资、灾后重建以及对于家庭和企业的补贴，保障GDP的增长率不低于10％。通货膨胀率方面，摩根大通认为，CPI仍会继续降低，再也不会超越2月份的水平。

　　可信度：58％

　　本网简评：通货膨胀得到有效控制后，中央高层很有可能会转移重心，把精力放到解决经济增长放缓的问题上来。经过半年的紧缩政策，CPI得到有效控制，从2月份的8.7％逐步回落到6月份的7.1％，目前的调控目标似乎已达到。近期中央领导人奔赴长三角、珠三角进行视察调研，这一举动表明高层将开始制定相关宏观经济政策，把解决经济增长放缓提上日程。高层已经意识到经济下行的风险，因此下半年在政策上很可能会回暖。